创新药对外授权达成合作本是药企的重大利好，不过荣昌生物（688331.SH）6月26日披露一笔最高42.3亿美元的对外授权合作公布后，股价却大跌18.36%。原因是什么？
6月26日，荣昌生物公告披露，已于6月25日（交易时段后）与美国Vor Bio公司（NASDAQ：VOR）订立许可协议，将泰它西普有偿许可给美国Vor Bio公司。
美国Vor Bio公司将获得泰它西普在除大中华区以外的全球范围内开发和商业化的独家权利。作为对外许可交易对价的一部分，荣昌生物方面将从美国Vor Bio公司取得价值1.25亿美元现金及认股权证，最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款，以及高个位数至双位数销售提成款。
价值1.25亿美元现金及认股权证包括4500万美元的首付款和美国Vor Bio公司发行的价值8000万美元的认股权证。荣昌生物方面将获得美国Vor Bio公司经扩大总发行股本的23%。
泰它西普是荣昌生物的核心重磅创新药，于2021年3月获得国家药监局附条件批准上市，截至目前主要获批的适应证是重症肌无力、系统性红斑狼疮和类风湿关节炎。目前，荣昌生物还在进行该产品多个适应证的临床研究。2024年，泰它西普年销量突破150万支。
核心产品对外授权合作成功，为什么资本市场反而不看好呢？《中国经营报》记者就此咨询采访，不过截至发稿荣昌生物方面未给予答复。
2024年，荣昌生物营业收入为17.17亿元，同比增加 58.54%，归属于上市公司股东的净利润为-14.68亿元。荣昌生物营业收入大幅增长，主要是由于泰它西普和另一款产品维迪西妥单抗销量持续增加，产品销售收入增加。
作为一家创新驱动的生物制药企业，2024年，荣昌生物研发投入为15.4亿元，研发投入占营业收入的比例为89.69%。然而，研发人员数量从2023年年底的1308人减少至2024年年底的926人。
不久前，荣昌生物方面曾披露，2025年6月4日至7日，在奥地利维也纳举行的第62届欧洲肾脏病学会年会（ERA）上，泰它西普多项高水平研究成果亮相。基于泰它西普展现的良好数据，多位跨国医药公司BD（商务拓展）经理主动接洽，围绕泰它西普的国际合作、技术授权等商业拓展方向展开深度交流。
此次授权合作的被许可人美国Vor Bio公司成立于2015年，于2021年在纳斯达克上市。不过，截至2025年6月27日，美国Vor Bio公司市值仅为1.11亿美元。
美国Vo rBio公司经营管理方面的问题更值得关注。
美国Vor Bio公司长期没有收入产生，长期处于亏损状态。2023年和2024年，净亏损分别为1.18亿美元和1.17亿美元。
美国Vor Bio公司2024年年报称："自成立以来，我们没有产生任何收入，并产生了重大的经营亏损。截至2024年12月31日，我们的累计赤字为4.57亿美元。我们主要通过出售股本来为我们的运营提供资金。我们预计在可预见的未来，将继续产生大量费用和不断增加的运营亏损。"
当地时间5月8日，美国Vor Bio公司发布了一份大比例裁员及结束临床和制造业务的新闻公告。
在该新闻公告中，美国Vor Bio公司方面表示，2025年5月5日，董事会批准了公司临床和生产业务的逐步关闭计划，以探索战略替代方案，最大化股东价值，其中包括计划裁减147名全职员工，即公司现有员工基础的约95%。计划保留大约8名员工，以协助探索其战略替代方案，保持符合监管和财务报告要求，并逐步结束临床和制造业务。公司预计将在2025年第二季度末完成裁员，并在2025年第二季度产生与逐步关闭相关的重大部分成本。
美国Vor Bio公司还公布了重大人事变动，首席财务官、首席科学官和技术运营部负责人纷纷离职。
当地时间6月25日，美国Vor Bio公司也发布了与荣昌生物授权合作的新闻稿。该公司方面还宣布，其董事会已任命新的首席执行官和董事会主席。
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